四點建議促引導基金健康發展

人民創投網12月28日電 中國證券投資基金業協會秘書長賈紅波12月27日在創業投資與資本市場服務實體經濟展望暨蘇州金融小鎮發布會上演講時表示，基金行業的蓬勃發展是中國金融業新舊秩序轉換的一個縮影，以直接融資為中心的金融體系正在來臨，資本市場將在金融資源配置中發揮更大作用。

賈紅波介紹說，近年來尤其是這兩年，政府引導基金迎來了大發展。首先是規模大，截止2016年9月，政府引導基金約980支，基金規模合計3.3萬億。湖北、廣東、新疆、北京四地出現了航母級的引導基金，規模均在2000億以上。其次是分布廣，全國各地基本都設立了引導基金，以長三角、環渤海為聚集區向中西部擴散。而且引導基金還有向區縣擴展的趨勢。第三是對私募行業影響深遠，當前的引導基金早已不局限于創業創新等早期領域，而是通過產業基金、PPP基金等形式覆蓋到企業的成長期、擴張期、成熟期。引導基金本身是私募基金的重要LP，還有很強的杠桿放大效應，在募、投、管、退各個環節都影響著行業生態。

賈紅波認為，政府引導基金蓬勃發展，對服務實體經濟、促進產業轉型升級發揮了重要作用。與此同時，在政府引導基金快速發展過程中也暴露出一些問題，值得警惕和重視。

對此，賈紅波提出四點建議：

（一）堅持市場先導

引導資金的第一推動力是政府按照產業政策拿出財政資金，緊跟著的是市場化運作，追求“杠桿式放大”的效果。首先要處理的就是政府與市場的關系，政策性資金要與市場對接。一是市場化募資，除了銀行、保險等國有金融機構，我們鼓勵引導基金廣開財路，面向市場機構募資，資金來源盡量多元化；二是專業化管理，要充分信任私募機構的專業能力，破除體制機制的約束，實現投資決策的市場化；三是激勵機制要到位，國有企業內部運行從掌門人，到高管、中間領導層，和整個團隊都需要激勵機制，要讓高素質的人才把引導基金視為終身職業發展的平臺；四是承諾保障要兌現，對市場機構要一視同仁，平等對待，該兌現的承諾不能打折扣，合法合規的正當收益要予以保護。

關鍵是政府的思想觀念，在建設引導基金的時候始終牢固樹立市場意識，認同、尊重乃至敬畏客觀經濟規律。尤其注意，要避免長官意志和過度干預，為市場機構留足空間。

（二）切忌盲目攀比

引導基金的建設應量力而為，不要盲目攀比規模，要考慮自身的財政狀況，適度應用杠桿。引導基金不是政績工程，不應盲目鋪攤子，貪大求全，避免“運動式”發展。要始終貫徹合法合規意識和風險管理意識，在引導基金的建設過程中，一是確保資金來源合法合規，募資行為不能搞變相的高息攬存，不能突破合格投資者限制搞散戶的眾籌；二是資金用途合法合規，絕不能用財政資金去炒股炒房炒外匯；三是資金運作合法合規，配套制度和人員要到位，防范利益輸送和道德風險。此外，引導基金和各監管部門應當有信息交換機制，避免出現系統性風險。

引導基金不要一窩蜂式地涌向早期投資。天使、VC等早期投資市場容量有限，過多的資金會形成資產泡沫、造成行業的惡性競爭，某種程度上是行業的災難。創業創新不僅需要資金，還需要管理人豐富的資源和耐心的培育，過多的資金不利于創業創新，會造成市場混亂。

（三）做到因地制宜

各地產業基礎各具特色，資源稟賦存在差異，要抓住自己的比較優勢。光有比較優勢是不夠的，引導基金的意義是在資源稟賦的基礎上實現產業結構“蛙跳”式的飛躍。政府利用引導基金這一工具，在更多層面調動市場和非市場主體的潛能和活力，即合理的“產業政策引導 +投融資支持”的市場化解決方案。引導基金應當貫徹政府的趕超戰略，促進原有的產業格局從被動追趕到主動超越。

引導基金在選擇私募基金合作伙伴的時候，絕不能唯業績論，私募基金的IRR可以作為參考指標，更重要的是要考察私募基金的投資理念和投資方向，是否與引導基金和當地經濟相契合。

（四）堅守實業為本

引導基金的定位非常明晰，就是要促進戰略新興產業的發展。設立引導基金絕對不是讓政府近身肉搏，下海與市場機構爭奪短期經濟利益，而是引導社會資本服務實體經濟，避免金融空轉，實現社會效益與經濟效益的結合。

對于市場充分競爭的領域，如VR、文創、人工智能等風口，市場機構完全能夠大展拳腳，無需干預。而對于那些市場失靈的領域，那些收效慢、風險高、對未來國民經濟發展有引領作用的高新科技和重點領域，引導基金應當重點關注。特別是要鼓勵源頭創新，對于高校創新、科研院所成果轉化以及軍民融合等項目給予切實的支持。

(責編：賴悅、陳鍵)